2025年1月22日，复星医药发布公告称，其控股子公司复宏汉霖的吸收合并方案在H股类别股东大会上未获通过，标志着始于2024年6月的复星医药私有化复宏汉霖计划以失败告终，这一事件迅速在医药界和资本市场引起了广泛关注，被戏称为“医药乌龙第一案”，而复宏汉霖，这家曾经传出要退出资本市场的创新生物制药公司，如今又奇迹般地“回来了”。
私有化计划的始末
复宏汉霖的私有化计划始于2024年6月，当时复星医药公告称，其控股子公司复星新药将收购复宏汉霖剩余全部股份，并私有化复宏汉霖，现金对价达到54亿港元，如果交易顺利完成，复宏汉霖将申请自愿撤销H股联交所的上市地位，这一计划在当时引起了不小的轰动，毕竟复宏汉霖作为首家靠卖药盈利的18A上市药企，其发展前景被广泛看好。
私有化计划并非一帆风顺，在H股股东大会的实际投票结果中，赞成票与反对票占比分别为80.57%和19.25%，虽然赞成票数比例较高，但反对票数占比超过了规定的10%，未达到收购守则规定的通过标准，因此私有化计划以失败告终。
私有化失败的原因分析
私有化计划的失败，原因复杂多样，有业内人士认为，部分股东可能认为私有化价格偏低，复星对复宏汉霖的私有化价格为24.6港元，相比于上市的发行价格49.6港元，折价超过了50%，对于长期持有复宏汉霖股票的股东来说，按此回购价卖出无疑要承受不小的损失。
复宏汉霖在港股上市后的表现也未能达到市场预期，自2019年9月上市以来，公司股价一路下行，且未能通过股权融资筹集到任何资金，反而带来了额外的成本，股票表现不佳，未能充分反映公司的核心价值，这也成为了复星医药提出私有化计划的一个重要原因。
复宏汉霖的独立发展之路
尽管私有化计划失败，但复宏汉霖的独立发展之路并未因此受阻，在一些中小投资人看来，复宏汉霖的私有化失败并不算一件坏事，有投资者认为，复宏汉霖与复星医药在风格上存在差异，复宏汉霖更具国际化视野，而复星医药则相对行事风格偏传统，复宏汉霖独立发展可能比整合进复星医药更值得期待。
复宏汉霖成立于2010年，是一家国际化的创新生物制药公司，产品覆盖肿瘤、自身免疫性疾病等领域，复宏汉霖已有五款药品获批上市，包括曲妥珠单抗、斯鲁利单抗、利妥昔单抗、阿达木单抗和贝伐珠单抗，除了PD-1斯鲁利单抗之外，其他产品均为生物类似药，尽管生物类似药在短期内带来了可观的营收，但竞争门槛较低，面临内卷和集采的隐忧，复宏汉霖正在积极布局出海，已在50多个市场实现产品的获批上市。
复星医药的支持与未来展望
尽管私有化计划未能成功，但复星医药依然表示将一如既往地支持复宏汉霖的长期健康发展，复星医药方面表示，虽然私有化未能达成，但复星医药依然间接持有复宏汉霖59.56%的股权，不影响对其控股地位，复星医药将继续支持复宏汉霖作为重要的抗体技术平台在生物制药领域的发展，并进一步在大分子药物领域加大创新研发投入力度，推动更多创新药进入全球市场。
复星医药还抛出了股份回购计划，以增强投资者信心，根据公告，复星医药拟以不低于3亿元且不超过6亿元回购公司A股股份，同时拟回购不超过5%的公司H股股票，这一举措被市场视为复星医药对复宏汉霖未来发展前景的乐观态度和对公司财务状况的信心体现。
医药行业的挑战与机遇
当前，医药行业正经历一个充满挑战的周期，无论是国际宏观形势还是国内政策环境，都给创新药企业的长期估值带来了较大压力，挑战往往与机遇并存，随着中国经济预期转好以及香港相关重磅政策规划的落地，港股市场或迎来新的机遇，复宏汉霖作为创新生物制药领域的佼佼者，其未来发展前景依然值得期待。
复宏汉霖需要尽快完成由生物类似药反哺创新药的策略转型，尽管短期内没有重磅创新药上市，但复宏汉霖整体管线依然围绕斯鲁利单抗联用为核心进行布局，其他较有潜力的EGFR、Nectin4等ADC产品也处于早期临床阶段，只要保持持续的创新研发投入和市场拓展力度，复宏汉霖有望在未来实现更高质量的发展。
“医药乌龙第一案”虽然以复宏汉霖的私有化失败告终，但这家创新生物制药公司的未来发展之路依然充满希望，在复星医药的支持下，复宏汉霖将继续在生物制药领域深耕细作，不断推动创新药的研发和市场拓展，我们有理由相信，在未来的医药市场中，复宏汉霖将再次展现出其独特的魅力和强大的竞争力。
